山东高速（600350）近期将持有的粤高速A（000429.SZ）9.68%股权以24.35亿元的价格转让给山东通汇资本投资集团有限公司，看似一次普通的资产出售，实则暗藏国企改革的深层逻辑[1]。这并非简单的“卖资产换现金”，而是一场围绕“专业化资产管理平台”的战略布局升级。
关键在于通汇资本的身份——它并非独立第三方，而是山东高速集团控股的子公司，且已获得AA+主体信用评级，具备强大的金融基础设施整合能力[2]。有资料显示，其核心定位是打造“国内领先的新型支付结算基础设施”和“产业互联网综合服务商”，尤其在供应链票据领域全国领先，是山东省唯一获人民银行批准直连接入的省属企业[3]。这意味着，这笔交易的本质是将优质资产从“母体”转移至“专业资管平台”，实现“资产归集、专业运营”。
对普通投资者而言，最直观的感受是分红减少。资料显示，粤高速A近三年股息率均超5%，承诺2024-2026年分红比例不低于70%[4]资料显示，粤高速A近三年股息率均超5%，承诺2024-2026年分红比例不低于70%。[5]然而，这种短期收益的让渡，恰恰是为了换取长期价值提升。通汇资本作为山东高速集团重要的资本运作和资产管理平台，具备运用供应链票据、资产证券化等金融工具的能力，例如“通汇资本大厦绿色CMBS”发行利率为2.88%[6]通汇资本作为山东高速集团重要的资本运作和资产管理平台，具备运用供应链票据、资产证券化等金融工具的能力，例如“通汇资本大厦绿色CMBS”发行利率为2.88%。[7]其数字科技平台已向12000余家企业提供超850亿元的对公数字支付服务[8]其数字科技平台已向12000余家企业提供超850亿元的对公数字支付服务。[9]这些能力有助于其在产融结合、产业链数字化等领域深化布局，推动新质生产力发展[10]这些能力有助于其在产融结合、产业链数字化等领域深化布局，推动新质生产力发展。[11]但目前尚无资料表明通汇资本已对粤高速A的现金流进行再配置，或将其用于投向数字交通、绿色能源、高端制造等具体赛道[12]但目前尚无资料表明通汇资本已对粤高速A的现金流进行再配置，或将其用于投向数字交通、绿色能源、高端制造等具体赛道。[13]
更值得警惕的是，若仅从分红角度判断山东高速“变差”，则陷入思维误区。事实上，此次交易符合《省属企业国有产权转让操作指引》[14]要求，属于同一集团内部重组，程序合规。更重要的是，它释放出明确信号：山东高速正推动主业聚焦，将非核心资产集中到专业平台统一管理，从而优化整体资产结构，提升资本效率。
因此，这次“左手倒右手”不是减持，而是“资产重组+战略升级”。对于投资者而言，不应因短期分红波动而恐慌抛售，而应关注其后续资金投向是否真正赋能主业发展。真正的价值不在眼前分红，而在未来能否形成“产融协同”的良性循环。这或许正是国企改革走向成熟的关键一步。