山东高速（600350）刚将一块高分红、稳定现金流的优质上市公司股权——粤高速A（000429.SZ）9.68%股权，以24.35亿元的价格转给了自家“孩子”通汇资本投资集团有限公司，表面看是“左手倒右手”，但背后藏着一场深刻的国企改革密码[1]。别急着骂“割韭菜”，这波操作，恰恰说明山东高速正在从“公路运营商”向“产融协同平台”升级。
先看事实：粤高速A近三年股息率均超5%，承诺2024-2026年分红比例不低于70%，资产负债率仅42.04%，拥有珠三角306公里核心路产，还受益于“澳车北上”政策红利——妥妥的现金牛[2]。按普通投资者思维，这种资产应该“捂紧不放”。可山东高速却选择出售，关键点在于：这笔交易不是“卖资产”，而是“调结构”。
通汇资本是谁？它是山东高速集团控股的二级子公司，成立于2016年，注册资本13亿元，主体信用评级为AA+，截至2023年10月末累计实现净利润超70亿元，净资产收益率平均达11%以上[3]。更重要的是，它是中国人民银行批准的全国首批、山东省唯一一家对公支付结算（供应链票据）直连接入机构[4]，手握“数字支付科技平台”和“供应链票据资产证券化”等前沿工具。这意味着，它不只是个“收钱的账户”，而是一个能盘活产业链、赋能中小企业的金融引擎。
所以，这次转让的本质是：把“现金牛”放进一个更专业的“理财池”里。就像你家有笔稳定存款，与其自己存银行拿3%利息，不如交给专业资管公司，通过供应链票据、应急转贷、数字支付等组合拳，让这笔钱在产业生态中流动起来，产生更高附加值。通汇资本去年业务规模突破1000亿元，2024年全年新增服务企业近6000家，累计为中小企业提供超200亿元低息融资[5]，这正是其“专业能力”的体现。
那么问题来了：股东的分红怎么办？短期来看，山东高速不再直接持有粤高速A的分红收益，但这不代表“损失”。根据公告，此次交易资金将用于支持核心主业发展[6]，而通汇资本作为专业平台，具备资产证券化、供应链金融等业务能力，未来可能通过相关方式对粤高速A的稳定现金流进行价值转化，实现长期价值提升。换句话说，分红没变少，只是换了形式——从“现金分红”变成“资产增值+产业协同”。
更深层意义在于，这是一次典型的“资产证券化战略”推进。山东省国资委早在2021年就发布《省属企业国有产权转让操作指引》，强调“聚焦做强做优做大国有资本”“优化配置”[7]。山东高速此举，正是响应这一政策导向，推动优质资产向专业化平台集中，提升整体运营效率。
至于市场担忧的股价波动？目前尚无同行业公司处置高分红资产后的股价数据可供参考，但可以肯定的是，若仅看短期分红减少，属于“利空出尽”；若看长期产融协同潜力，则是“超预期布局”。尤其考虑到山东高速2025年前三季度归母净利润同比增长4.1%[8]，主业基本面稳健，此次调整反而释放了“聚焦主责主业”的积极信号。
结论很清晰：这不是“甩包袱”，而是“换赛道”。普通投资者若只盯着“分红消失”，容易误判；真正值得关注的，是这场“左手倒右手”背后，国企如何用专业平台激活存量资产，构建可持续的产融生态。未来的赢家，不是靠分红吃饭的企业，而是能把资产“玩出花”的平台型选手。