为什么一家国企要卖掉年年高分红的“印钞机”？山东高速（600350）近日公告，其全资子公司以24.35亿元将所持粤高速A（000429）9.68%股权协议转让给山东通汇资本投资集团有限公司（简称“通汇资本”），引发市场疑虑——这是否意味着公司缺钱？粤高速A近三年股息率均超5%，并承诺2024-2026年分红比例不低于70%[1]，资产质量优良，分红能力未受影响。
表面看，这是一笔“左手倒右手”的关联交易。但穿透公告冰山一角，真正的信号恰恰相反：这不是收缩，而是升级；不是甩卖，而是重组。
关键在于接盘方通汇资本的身份。资料显示，通汇资本是山东高速集团（山东高速的控股股东）于2016年设立的二级子公司，注册资本13亿元，拥有AA+主体信用评级，并被定位为集团内部的“专业资管平台”[2]。它不仅是山东省唯一获中国人民银行批准的供应链票据直连机构[3]它不仅是山东省唯一获中国人民银行批准的供应链票据直连机构，更已构建起覆盖私募股权、融资租赁、商业保理、数字支付等多元工具的产融协同体系[4]。
换句话说，这次交易并非简单套现，而是将一块优质但“静态”的高分红资产（粤高速A近三年股息率超5%，承诺2024–2026年分红比例不低于70%）[5]，从上市公司报表中移出，注入一个具备主动管理能力的专业平台。这就像家庭理财：过去把现金放在活期账户吃利息，现在转投专业理财账户，虽然短期看不到现金分红，但通过资产组合优化、产业链协同和科技赋能，有望实现更高整体回报。
更重要的是，此举契合山东省国资委推动省属企业资产优化配置的政策导向[6]。山东高速在公告中明确表示，本次交易有利于公司动态管理投资组合，优化资产结构，所获资金将用于支持核心主业发展，符合公司聚焦主责主业的长期战略方向。公司近年正面临部分路段通行费下滑、济青高速改扩建等挑战[7]。与其依赖外部高分红标的“输血”，不如聚焦自身路网升级与新赛道布局——这才是可持续的盈利根基。
对投资者而言，需警惕“只看分红”的思维误区。短期看，山东高速合并报表将少一块稳定收益来源；但长期看，若24亿资金能有效投入主业或新兴产业（如其与山东黄金集团联合设立超200亿产业基金）[8]，反而可能打开更大成长空间。通汇资本作为内部“理财管家”，未来或通过资产证券化、数字化运营等方式反哺集团，形成良性循环。
因此，这笔看似“左手倒右手”的交易，实则是国企从“被动收租”向“主动经营”转型的关键一步。它释放的不是风险信号，而是治理升级与战略聚焦的积极信号。普通投资者不必因短期分红波动恐慌，而应关注企业能否真正提升内生价值——那才是穿越周期的真正“印钞机”。